## 老铺黄金业绩暴涨背后：百亿存货模式面临金价动荡考验
老铺黄金的业绩正以惊人的速度膨胀，但其高盈利模式的核心，被业内人士直指为一场与金价波动的危险对赌。这家高端黄金珠宝商发布的2025年财报显示，其营收飙升至273.03亿元，同比增长221%；净利润达48.68亿元，同比激增230.5%。然而，有贵金属研究者向媒体分析，老铺黄金的运作模式更接近于下游加工厂，其核心策略是“前期大量囤货，加工后推向市场销售”。这意味着，公司当前亮眼的增长数字，本质上是高端定位带来的短期红利释放，而非品牌长期竞争力的体现。随着国际金价持续震荡，这种依赖高价库存的商业模式正面临巨大考验。

为了对冲潜在风险并向资本市场证明价值，老铺黄金正在全力冲刺业绩。在发布年报的同一天，公司公布了2026年第一季度的乐观预测：预计净利润将达到36亿至38亿元，这几乎相当于去年全年利润的75%。这种激进的增长预期也反映在资本市场上，财报发布次日，其股价单日涨幅超过16%，市值突破1146亿港元。支撑其高增长的是“高店效、少门店”的奢侈品牌策略。2025年，老铺黄金新开10家自营门店，总门店数达45家，其单个商场的平均年化销售额已接近10亿元，兑现了创始人徐高明“平均店效超10亿元”的目标。

分区域看，其海外市场增长尤为迅猛，营收同比增长361%。去年在新加坡金沙购物中心开设的首家海外门店，单店营收就超过39亿元。徐高明已公开表示，2026年将拓展东南亚市场，并启动欧美市场的前期调研，信心源自其品牌价值与消费体验。然而，专注消费行业的研究者孙北（化名）指出，与同样布局出海的“港股消费三朵金花”中的泡泡玛特和蜜雪冰城相比，老铺黄金的出海战略成效尚待观察。其业绩暴涨的光环之下，高度依赖金价和存货周转的商业模式，能否在全球市场扩张中持续扛住波动，已成为悬在其头顶的最大问号。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 黄金珠宝, 港股, 财务业绩, 商业模式风险, 奢侈品零售
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-03-25 08:51:13
- **ID**: 32775
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/32775