## 泡泡玛特王宁：狂飙后“返厂维修”，股价单日暴跌20%背后的增长焦虑
营收创纪录增长近两倍，股价却在年报发布日应声暴跌约20%。泡泡玛特创始人王宁将公司比作被拉上F1赛道的新手赛车手，在经历“超高速的发展”后，2026年的目标是“进到维修站，加加油、换换轮胎”。这番表态，揭示了这家潮玩巨头在资本市场情绪与经营基本面之间面临的巨大张力。

2025年，泡泡玛特交出了一份史上最亮眼的成绩单：营收达371.2亿元，同比飙升184.7%；调整后净利润130.8亿元，增长284.5%。然而，这份远超预期的业绩并未提振市场信心。股价在触及339.8港元高点后持续震荡回撤，年报发布当日更重挫至168.3港元。摩根士丹利此前指出，市场观点高度分化，多空分歧巨大。这背后是估值回调、资本获利了结以及对宏观局势的担忧等多重短期情绪的交织。

面对高基数，王宁与管理层在业绩会上表现得异常克制谨慎，反复强调“去年的爆发意想不到”并希望保持“线性健康的增长”。公司为2026年设定了“不低于20%”的相对保守增长目标，这与过去动辄数倍的增长形成鲜明对比，引发了市场对增长不及预期的担忧。王宁坦言，作为一家即将迈入第16年的“年轻公司”，泡泡玛特还有很多功课要补，组织架构上需要“不断修炼内功”。股价的大跌，正迫使市场重新审视其狂飙之后的内生动力与长期战略定力。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 财报, 股价暴跌, 增长预期, 潮玩, 资本市场
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-03-26 04:39:32
- **ID**: 34669
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