## 美团2025年财报巨震：核心本地商业首度亏损69亿，补贴大战吞噬利润
美团2025年业绩上演惊人大逆转，从一年前的巨额盈利直接坠入深度亏损。全年调整后净亏损高达186亿元，与2024年438亿元的净利润形成天壤之别。这场财务剧变的核心震源，正是其赖以生存的“现金牛”——核心本地商业分部。该分部全年经营溢利由盈转亏，录得69亿元亏损，经营利润率从20.9%的高位暴跌至-2.6%。这标志着美团的商业模式正面临根本性挑战，为应对抖音、阿里等竞争对手的猛烈价格战，公司被迫将大量资源投入补贴与营销，导致销售成本急剧攀升。

财报数据揭示了这场“烧钱”保卫战的惨烈程度。2025年，美团的销售及营销开支同比暴增60.9%，达到惊人的1029亿元。其中，用于推广、广告及用户激励的直接开支更是飙升近90%，至745亿元。公司将此策略描述为“提升用户交易活跃度与黏性以应对激烈竞争”的主动选择，但代价是毛利率被严重侵蚀。与此同时，为支撑即时配送单量增长而提高的骑手补贴，也持续推高了销售成本。

除了本土市场的贴身肉搏，海外扩张成为另一大亏损来源。新业务分部经营亏损扩大至101亿元，主要受旗下外卖品牌Keeta加速进入卡塔尔、科威特、巴西等新市场的投入拖累。尽管公司强调Keeta在香港已实现单位经济效益转正，并将海外业务视为长期战略，但短期财务压力显而易见。唯一稍显积极的信号出现在第四季度，核心本地商业的经营亏损环比有所收窄，显示出成本管控的初步优化迹象。然而，从高利润中心滑入亏损区间的现实，已清晰折射出中国本地生活服务行业竞争格局的根本性变化与残酷性。
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- **Source**: 华尔街见闻 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 财报, 本地生活, 价格战, 亏损, Keeta
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-03-26 10:10:16
- **ID**: 35163
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/35163