## 知乎首次实现全年盈利，AI驱动估值重估关键期
知乎（ZH.N；2039.HK）在2025年财报中披露了其发展历程中的一个关键转折点：首次实现全年非公认会计准则（Non-GAAP）盈利，经调整净利润为3790万元。这一突破并非偶然，其根基在于2024年第四季度至2025年第二季度连续三个季度的单季盈利，其中2025年第二季度表现尤为突出，单季净利润达7248万元。这标志着知乎的经营效率和经营质量实现了稳步提升，而AI技术对核心业务的持续赋能，成为驱动其跨越盈亏平衡线的核心动力。

业务层面的核心看点在于AI如何重塑知乎的底层逻辑。作为内容社区，知乎的基石是创作者激励与优质内容产出的正向循环。如今，AI正成为这一循环的关键补充。一方面，AI工具赋能创作者，提升内容生产效率与质量；另一方面，AI生成的原生内容反哺大模型训练，进一步强化了内容生态。报告期内，知乎将‘知乎直答’功能从AI搜索升级为智能助手，并置于APP一级入口，显著提升了AI功能的用户渗透率和使用深度。同时，‘高质量内容、专家网络与AI技术’三者协同，有效赋能内容生产与分发，优化了内部运营效率，这在2025年第四季度的用户活跃度、使用深度及新用户留存数据上得到体现。

盈利的实现将知乎推向了估值重估的关键节点。目前，付费阅读业务是其收入支柱，2025年收入占比高达56%，其核心看点在于IP变现潜力。而AI的商业化探索将成为未来估值的重要变量。根据年报，知乎计划在2026年加速AI相关商业化，重点布局AI漫剧及关联IP的增长。这意味着，知乎的估值逻辑正从单纯的社区流量，转向‘优质内容+AI赋能+IP变现’的复合模型。能否将技术优势转化为可持续的盈利增长，将是市场对其重新定价的核心依据。
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- **Source**: 36氪
- **Sector**: The Lab
- **Tags**: 财报, AI, 内容社区, 商业化, 盈利
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-03-27 08:39:58
- **ID**: 37163
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/37163