## 碧桂园年报：连亏三年终盈利，但核心业务仍在失血，盈利全靠债务重组
碧桂园集团在连续三年巨额亏损后，于2025年财报中首次实现归母净利润转正，达到32.61亿元。然而，这一盈利并非来自主营业务复苏，而是完全依赖于总额约177亿美元的境外及约137.7亿元人民币的境内债务重组带来的巨额一次性收益。财报显示，来自债务重组的其他收入及收益净额高达约821.3亿元，正是这笔钱抵消了高达445.07亿元的存货减值、超过百亿的金融资产减值及营销财务费用，才勉强将报表扭亏为盈。若剔除重组收益，公司2025年实际录得毛亏约431.18亿元，核心经营状况仍在恶化。

碧桂园的主营业务——房地产开发收入在2025年约为1504.9亿元，同比大幅下降38.8%，占总收入比重高达97.2%。这意味着公司的基本盘仍在持续收缩。同时，其权益合同销售金额仅约330.1亿元，已连续四年下滑。科技建造、物业投资及酒店等其他业务板块收入也全线下跌，降幅在29.5%至45.8%之间。公司整体营收已降至约1548.9亿元，同比减少约38.7%。

尽管通过复杂的债务重组方案暂时避免了报表上的破产危机，并已开始向境外债权人支付现金对价及启动境内现金购回程序，但碧桂园的真正挑战并未过去。其盈利完全由财务手段创造，而非经营性现金流改善。房地产市场下行导致的资产减值压力巨大，公司未来能否在销售持续萎靡的情况下，依靠“瘦身”后的债务结构实现真正可持续的经营性盈利，仍是巨大问号。这份“盈利”年报，更像是一场惊险的财务手术后的短暂稳定期。
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- **Source**: 36氪
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 房地产, 债务重组, 财报, 中国企业, 财务危机
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-03-31 10:39:43
- **ID**: 42949
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/42949