## 零食巨头鸣鸣很忙：年营收661亿、净利激增195%，但增长路径已至十字路口
港股上市的零食折扣巨头鸣鸣很忙，交出了一份规模与利润双双暴增的年度成绩单，却也同时暴露了其未来增长动能的深层焦虑。2025年，公司营收达661.7亿元，同比增长68.2%；经调整净利润更是飙升194.9%至26.92亿元。门店规模直逼2.2万家，GMV奔向936亿元，已初步拉开与主要竞争对手万辰集团的差距，宣告了一个零售赛道巨无霸的正式成型。然而，在业绩的高光时刻，市场的疑虑反而愈发清醒：当简单的门店数量“线性外推”逻辑不再适用，这家狂奔的巨头接下来该往何处去？

是继续在广袤的下沉市场寻找最后缝隙，还是挥师北上进攻高线城市？是坚守零食垂直赛道，还是向全品类折扣超市进化？这些宏大命题尚未尘埃落定，鸣鸣很忙正站在战略选择的十字路口。尽管行业天花板远未触及，但通往终局的清晰路径仍在迷雾中求索。从行业生命周期看，量贩零食的扩张逻辑并未终结。在资本加持下，鸣鸣很忙与万辰集团组成的“双寡头”依然保持高速增长，2025年门店增速分别高达52.5%和29%，共同支撑着以门店扩张为核心的叙事。

头部企业正加速蚕食长尾市场，并持续替代部分传统便利店业态。高盛研报预计，到2028年，两家巨头的合计市占率或将接近80%。目前，区域结构的不均衡为横向扩张提供了空间。华安证券分析师邓欣指出，鸣鸣很忙在二线城市仍存在加密空间，五线城市也具备发展潜力。关键的是，双寡头竞争目前相对理性，并未陷入正面消耗战，而是处于“各自做大蛋糕”的阶段——鸣鸣很忙正补齐华东、华北短板，而万辰则以华东为据点在西南延伸。这种良性环境直接反馈在财务上：2025年，鸣鸣很忙将新店补贴从12万元大幅削减至3.6万元，并基本取消了竞争性专项补贴。规模效应开始显现，但如何解答下一道增长的“附加题”，挑战才刚刚开始。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 零售, 零食折扣, 港股, 万辰集团, 市场竞争
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-03 09:29:34
- **ID**: 48777
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/48777