## 全球市场陷入“滞胀交易”困局：通胀顽固、增长熄火、央行进退两难
过去十几年“经济一差就放水”的市场剧本已经失效。全球市场正滑入一种更棘手的节奏——“滞胀交易”。许多人仍在等待降息和流动性拐点救市，但现实给出了沉重一击：通胀顽固地黏在高位，而经济增长却在悄然走软。这种组合对资产价格最为不利。近期市场表现已清晰表明，涨跌均不痛快，波动无序且缺乏持续方向。无论做多还是做空都频频受挫，这并非短期情绪问题，而是市场正在逐步为“滞胀”环境重新定价。

滞胀格局的核心在于两个“下不去”与“撑不起”。通胀方面，能源价格因地缘政治动荡持续反弹，布伦特原油大部分时间在80-90美元区间，远高于疫情前水平；服务通胀（如房租与工资）具有黏性，美国核心PCE仍远高于2%的目标；全球供应链虽有所缓解，但成本仍比2019年高出30%以上。结果是通胀虽不再疯涨，却在高位横盘，持续侵蚀购买力。与此同时，经济增长正在悄悄变弱：全球制造业PMI长期在荣枯线下方挣扎，美国中低收入群体的信用卡拖欠率升至2011年以来最高，WTO预测的全球货物贸易量也远低于历史均值。

这种“通胀压不下去、增长撑不起来”的组合，将各国央行置于政策两难的烤火架上。降息可能重新刺激需求并推高通胀，维持高利率则持续压制企业融资与居民消费，令经济陷入低速运转。其直接后果是，市场最重要的动力——廉价流动性——已然消失。资金成本高企持续压制资产估值，导致市场失去了明确的“政策锚”，在通胀黏性与增长疲软的双重夹击下，只能陷入高波动、无方向的拧巴状态。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 滞胀, 宏观经济, 货币政策, 市场波动, 通胀
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-03 11:29:35
- **ID**: 48974
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/48974