## 高盛对冲基金主管警告：市场“全面考验”尚未到来，3月客户减仓创13年新高
高盛对冲基金业务全球主管Tony Pasquariello发出明确警告：尽管市场经历了震荡，但股票交易员尚未经历一次“全面的考验”，真正的下行冲击可能远未充分释放。这一判断基于高盛内部的关键数据：3月份，其主经纪商业务的对冲基金客户卖出规模达到了近13年来的最高水平，进入4月时市场整体处于大规模的空头净头寸状态。Pasquariello直言，当前的首要任务是保全资本，等待下一个明确的入场信号，因为“在危机中赚大钱的机会，往往出现在危机之后”。

Pasquariello指出，多项量化指标显示此轮动荡的“烈度”低于预期。远期波动率、周期股与防御股的相对表现，以及投资级信用利差，均未出现与历史危机时期相当的大幅走阔。这构成了市场当前的核心矛盾：一面是看似温和的风险溢价和未受重创的指标，另一面是创纪录的客户减仓和潜在的系统性风险。市场内部对当前韧性存在两种对立解读。乐观观点认为，市场对美国经济增长的信心未失，标普500指数未来12个月的每股盈利预期自冲突爆发以来仍上调了3%。

然而，担忧的观点则认为市场过度自满，真正的实物冲击即将到来。高盛分析师Tony Kim指出，2月底最后一批经霍尔木兹海峡的油轮正抵达东亚和西欧，实物能源供应短缺的冲击现在才开始真正发酵，能源价格上行中最具爆发力的阶段可能尚未释放。Pasquariello坦言，他对多空两种观点均无充分把握。本周标普500指数在油价走高的背景下强劲反弹，这一矛盾组合本身，恰恰折射出市场正处在一个关键的风险定价节点前夜。
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- **Source**: 华尔街见闻 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 对冲基金, 市场风险, 能源危机, 美股, 机构观点
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-04 02:59:13
- **ID**: 49707
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/49707