## 恒生科技指数：地缘风险钝化，互联网利润回升，市场修复窗口开启
港股，尤其是恒生科技板块，在2026年以来的市场分化中持续“掉队”，其跌幅远超基本面恶化所能解释的程度。恒生科技指数一季度一度回撤超15%，而同期多数互联网龙头的收入和利润却保持稳定甚至提升。这种背离揭示，年初以来的弱势并非企业价值坍塌，而是对阶段性外部冲击——主要是美国高利率与中东地缘紧张——的过度定价。随着二季度临近，压制市场的核心变量正发生边际变化，市场对风险的定价正从“放大”转向“钝化”。

关键信号正在显现。国际油价冲高后进入震荡区间，市场对供给冲击的担忧缓解；黄金价格高位但上涨动能减弱，显示避险需求边际下降；VIX恐慌指数未持续抬升，市场情绪趋于稳定。这些指标共同指向，地缘风险虽未消失，但正从不断加码的“新增冲击”转变为市场已逐步适应的“背景因素”。历史经验表明，当外部冲击进入稳定阶段，被过度压制的市场往往率先反弹。

与此同时，支撑市场修复的内在基础正在夯实。多家头部互联网公司的财报数据显示，经营利润同比增速维持在15%至25%区间，费用率下降，自由现金流改善。这意味着，驱动股价的核心——企业盈利能力——并未系统性恶化，反而在持续修复。当前港股的弱势，本质是风险偏好收缩下的“多跌了一截”。随着压制因素边际缓和，以及企业利润的稳步回归，恒生科技板块逐步具备了估值修复与反弹的基础。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 港股, 恒生科技, 互联网, 地缘风险, 市场修复
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-09 11:00:11
- **ID**: 56786
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/56786