## Robotaxi双子星财报亮眼却股价低迷：小马智行与文远知行的“盈利”真相与市场暗涌
Robotaxi行业看似迎来了关键转折点，但表面的‘盈利’数字之下，是核心业务仍在持续失血的残酷现实。小马智行和文远知行这对‘双子星’相继发布2025年财报，均宣称离盈利更近一步：小马智行甚至在第四季度实现了首次季度盈利，文远知行也在阿布扎比跑通了取消安全员后的单车盈利模型。然而，与这份‘成绩单’形成尖锐矛盾的是，两家公司的股价在今年持续下跌，市场并未为这份‘里程碑’买单。

深入财报细节，所谓的‘盈利’和‘大幅减亏’光环迅速褪色。小马智行的首次季度盈利，主要归功于对摩尔线程的投资收益，而非其Robotaxi运营主业。剔除包括此项在内的非现金项目后，其2025年非GAAP净亏损同比扩大了31.5%，达到1.74亿美元，经营亏损也在同步扩大。文远知行的情况如出一辙，其全年净亏损收窄主要得益于股份薪酬开支的大幅减少。若剔除这一非现金因素，公司经调整后的净亏损同比反而扩大了55.5%，达到12.48亿元。两家公司的核心Robotaxi业务收入虽在激增，但远未覆盖巨大的运营和技术投入成本。

这场‘数字狂欢’暴露了Robotaxi行业最真实的底色：距离成为一门可持续、可规模化的赚钱生意，仍有漫长距离。市场当前的冷淡反应，正是对这份‘账面盈利’背后真实亏损压力的审视。投资者与行业的关注点，正从‘能否实现单点盈利’的象征性突破，转向‘何时能实现主营业务全面、持续盈利’这一更严峻的拷问。行业的欢呼声，或许掩盖了商业化落地快车道下面临的财务与运营暗涌。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: Robotaxi, 自动驾驶, 财报分析, 小马智行, 文远知行
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-14 03:33:26
- **ID**: 63052
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/63052