## 泡泡玛特深陷腾讯游戏式困局：Labubu之后，下一个现象级IP在哪里？
投资大佬段永平对泡泡玛特的看法发生了180度转变，从“看不懂，不会碰”到将其视为与游戏同类的“IP生意”，这一转变揭示了潮玩行业的核心焦虑。段永平曾将泡泡玛特比作电子宠物，如今却将其与腾讯游戏相提并论，认为两者都依赖IP提供情绪价值。这种认知的转变，恰恰点明了泡泡玛特当前面临的核心挑战：其股价在去年因Labubu这一超级IP而飙升，但随后因增长指引放缓而暴跌，暴露了与腾讯游戏如出一辙的致命弱点——对单一现象级产品的过度依赖。

泡泡玛特的现状与腾讯游戏高度同构。Labubu之于泡泡玛特，正如《王者荣耀》之于腾讯游戏，都是可遇不可求的支柱。然而，当增长压力显现，泡泡玛特2026年“不低于20%”的增长指引，与其2025年近185%的增速形成刺眼对比，直接导致其股价在财报发布后一周内暴跌34%。这清晰地表明，市场担忧其无法找到下一个Labubu。面对同样的增长焦虑，腾讯的应对策略是深度挖掘老IP，推出《王者荣耀世界》这样的开放世界衍生作品，试图“在老田里再犁一遍地”。泡泡玛特则如法炮制，近期官宣了Labubu冰箱等周边产品，让“老伙计多站一班岗”。

这种策略折射出IP驱动型商业模式的普遍困境。无论是游戏还是潮玩，打造一个现象级IP需要天时地利，而复制成功则难上加难。《王者荣耀世界》试图通过扩展叙事空间来延续IP生命力，吸引老玩家。泡泡玛特也在Labubu的生态上不断加码。然而，这更像是一种防守而非进攻。对于泡泡玛特而言，真正的考验在于能否打破腾讯游戏至今也未完全破解的“单一IP依赖”魔咒。在下一个现象级产品出现之前，其增长焦虑与股价压力将持续存在。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: IP经济, 潮玩, 腾讯游戏, 增长焦虑, 段永平
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-14 14:03:11
- **ID**: 63876
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/63876