## 暖哇科技二次冲港股：营收破10亿，净亏损却扩大至2.7亿，“保险AI第一股”盈利困境加剧
暖哇科技再次向港交所递交招股书，但这份文件揭示了一个尖锐的矛盾：顶着“中国最大独立保险AI科技公司”的光环，其财务基本面却呈现出增长与盈利的严重背离。2025年，公司营收首次突破10亿元大关，但净亏损却同比大幅扩大74.2%，达到2.70亿元。更关键的是，营收增速已从2024年的44.2%骤降至8.48%，而亏损却在加速扩大，“增收不增利”的趋势正在恶化。

这家由众安在线孵化、红杉资本支持的明星公司，市场地位看似稳固。截至2025年末，其解决方案已被115家保险公司采用，覆盖了中国前十大险企中的九家，七年累计促成首年保费130亿元。然而，亮眼的市场份额并未转化为健康的盈利能力。2023年至2025年，公司整体毛利率从58.3%持续下滑至47.2%，三年累计下滑超过11个百分点。招股书将部分原因归咎于2023年对江苏道泰的收购，但更深层的压力可能来自并购整合、运营开支激增以及日益激烈的行业竞争。

面对持续扩大的账面净亏损，暖哇科技在招股书中着重强调了“经调整净利润”这一指标。剔除优先股公允价值变动等非现金项目后，公司2023至2025年经调整净利润连续三年为正。然而，这一盈利指标的增速已从2024年的210.4%暴跌至2025年的个位数增长。这暴露出公司在依赖大股东（众安在线贡献了约四成收入）的同时，其核心业务的盈利质量和可持续性正面临严峻考验。二次冲刺IPO，暖哇科技需要向资本市场证明的，远不止一个“第一”的市场名号。
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- **Source**: 钛媒体
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 港股IPO, 保险科技, 人工智能, 财务亏损, 众安在线
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-16 09:33:35
- **ID**: 67234
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/67234