## 五大电力央企营收集体下滑，净利润却创历史新高：煤价红利难掩新能源盈利困境
2025年，五大发电央企旗舰上市公司——华能国际、大唐发电、华电国际、国电电力、中国电力——遭遇了营业收入无一例外的集体下滑。然而，一个反常的财务现象随之浮现：这五家公司的合计净利润却逆势攀升至约388亿元，不仅同比增长11.3%，更一举超越了2015年的历史峰值。这一收入与利润的显著背离，直接揭示了当前电力行业的结构性裂痕：传统火电正享受着燃料成本暴跌带来的周期性暴利，而作为未来方向的新能源板块，却在电价市场化改革的浪潮中承受着前所未有的盈利压力。

利润增长的引擎完全来自火电。华能国际归母净利润达144.1亿元，同比增长42.17%，是唯一突破百亿的企业；大唐发电则以63.91%的增幅领跑，净利润达73.86亿元。其核心驱动力是燃料成本的崩塌。2025年，秦皇岛港5500大卡动力煤均价同比暴跌18.4%，至703元/吨。这直接转化为巨额利润：华能国际境内火电厂售电单位燃料成本下降11.1%，煤机板块税前利润激增86%至132.7亿元；大唐发电煤机入炉标煤单价下降14.8%，煤机板块利润总额同比飙升119.08%。尽管上网电价普遍下跌，但煤价跌幅远超电价跌幅，导致火电度电利润不降反升。这种利润井喷，本质上是需求萎缩（2025年全国规模以上火力发电量首次负增长）推动煤价下行带来的被动受益。

与火电的红火形成鲜明对比的，是新能源板块日益加剧的盈利困境。火电赚钱的日子，恰恰建立在新能源扩张挤压其发电量的基础上，但新能源自身却未能同步收获利润。行业分析指出，新能源板块正面临电价市场化改革的严峻考验，其装机速度的快速增长，似乎追赶不上电价波动的失控速度。这一增一减之间，电力央企的真实生存图景已然清晰：依靠煤价波动吃饭的传统业务短期内依然滋润，但决定企业长远未来的新能源战略，正变得比预期中更难盈利，为整个行业的转型蒙上了一层不确定性。
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- **Source**: 36氪最新 (RSSHub)
- **Sector**: The Vault
- **Tags**: 电力行业, 火电, 新能源, 煤炭价格, 企业财报
- **Credibility**: unverified
- **Published**: 2026-04-20 02:03:29
- **ID**: 71610
- **URL**: https://whisperx.ai/zh/intel/71610